第十集 资本之河

19世纪中叶，中国的一座城市——上海，成为远东金融中心，而将资本之河引入中国的是当时的“日不落帝国”——英国。

17、18世纪是英国的时代，随着英国工业产品在世界各地的畅销，强大的经济实体支撑伦敦成为世界的金融中心；而英国也为资本之河注入了全新的元素：英国人确立了金本位制，英镑成为第一个世界货币，英国银行家在世界各地布局，英国人将世界通过金融之手联为一体。

20世纪初，英国的金融地位开始受到来自美国华尔街的挑战。两次世界大战之后，美国成为世界第一经济强国。1944年，布雷顿森林会议彻底改变了世界金融格局，美元成为世界货币，华尔街成为世界金融中心。

2008年金融海啸使得人们对世界金融格局有了更多的展望，既然金融已经成为国家竞争的制高点，那么国家应该如何寻找金融坐标？资本之河又将流向哪里？

“资本市场的中心正在从美国向亚洲转移，不论中心是转移到香港、上海、东京或是新加坡，总之一定会转移到亚洲，这是必然会发生的。”（投资家吉姆·罗杰斯）

“因为金融有这么重要的作用，货币有这么重要的作用，影响到全世界的每一个人，所以把这个金融体系搞得更健全，把这个国际货币体系搞得更健全，就关系到每一个国家、每一个人的利益。”（国务院发展研究中心研究员吴敬琏）

第十集 资本之河

上海外滩上矗立着19世纪末20世纪初许多国家的银行建筑，当时的上海是远东地区的金融中心，其中外滩12号尤为显赫，它是英国的汇丰银行。这座大楼在规模上仅次于当时世界最大的银行建筑英格兰银行。

解说员：金色的狮子是汇丰银行的行徽，中间镶嵌的几何图形是七大分行，分别是上海、东京、纽约、伦敦、巴黎、加尔各答和曼谷。

在建筑的穹顶有一幅全国最大的马赛克壁画，画里绘制了上海、香港、伦敦、巴黎、纽约、东京、曼谷、加尔各答等八座城市，它们正是汇丰银行当时在世界的布局。

“西方列强侵入中国首先从金融开始，当时花旗银行、汇丰银行，很多外资银行当时在上海滩（设立分行），所以在当时上海滩，当时也是金融中心嘛。”（招商银行行长马蔚华）

1865年汇丰银行成为最早进入中国的外国银行之一，在随后的80多年里，汇丰银行从清政府取得了在中国发行货币、承办清政府对外借款、帮助清政府征收关税等特权。

“英国十分有效地通过市场让英国资本来寻找好的投资地，需求是双向的。”（诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·福格尔）

到19世纪60年代中期，已有10家外国银行先后在中国设立了40多个分支机构，其中除一家法国银行外，其余全部来自英国。

1689年英国开始了一场金融革命，此后债券市场、股票市场、银行业、保险业在英国迅速发展，（英国纺织博物馆）一百年后英国又进行了工业革命。

“1690年英国出现了金融革命，从17世纪末到18世纪都在持续，从未停止。在英国，金融革命在工业革命之前。”（英格兰银行历史学家福里斯特·卡皮）

这两场革命将资本与技术结合起来，英国在整个19世纪傲视全球，而伦敦也成为世界的金融中心。

“第一次产业革命开始以后，经济增长开始加速，开始加速的主要的原因是因为资本变成了主要的生产要素，而资本这个最重要的生产要素它的内容是钱，是货币，所以金融就变得越来越重要了。”（国务院发展研究中心研究员吴敬琏）

1850年英国生产了世界煤产量的60.2%，铁产量的50.9%，加工了世界棉花产量的46.1%，拥有铁路近万公里，英国步入鼎盛时期。这一时期的重要标志是1851年举办的第一届世界博览会，后来也称水晶宫博览会。此时在美国纽约新开了40家银行，当然这些银行规模还很小，美国也依然是一个小国。

19世纪资本从伦敦输往世界各地，1803年美国以1500万美元从法国手中购买了两百多万平方公里的路易斯安那地区，按当时的汇率计算，每平方公里不到6美元，这是迄今世界史上规模最大的土地购买，从此美国的领土面积增加了一倍。在购买协定上签字后，法国皇帝拿破仑说，这张协定将让美国永久性地成为英国的海上对手，英国迟早将低下它那骄傲的脑袋。而在此次土地购买中为美国筹集资金的正是英国伦敦的巴林银行。

“英国之所以被称为‘日不落’帝国，是因为它的资本被投到世界各地。”（诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·福格尔）

18世纪以前，不同国家使用不同的金属铸造货币，有黄金也有白银，而且成色与重量相差各异，随着英国工业产品在世界各地的畅销，商人们开始遇到一个无法解决的问题：货币间的兑换。于是统一货币成为当时英国商人乃至当权者迫在眉睫的难题。

“那里的金融体系一片混乱，或者根本称不上体系。”（美国金融史学家约翰·戈登）

就在那个时代诞生了金本位制，这项制度让英国的大科学家牛顿从此载入金融的历史。

1717年在牛顿的建议下，英国政府规定任何人都可以将手中的黄金拿到铸币局，按照政府规定的重量铸造成货币，从此黄金与英镑之间有了稳定的比率，英镑拥有了与黄金同样的信誉，这就是后来沿用了近200年的金本位制。代表英国国家权利的英镑替代黄金在全球通用，人类史上第一只主权性质的国际储备货币诞生。

“金本位确定之后，货币是可以自由铸造、自由流通、自由兑换的，那么实际上就形成了一个国际性的这个货币体系，保证了国际之间这个汇率的统一，那么这对于形成一个国际性的市场起了很大的作用。”（中央财经大学教授——李国平）

当英国成为世界第一强国，中国正沐浴在盛世的光环之下，当时的中国拥有世界最辽阔的疆域，世界最高的国内生产总值，养活了几乎占到世界三分之一的人口，这个有着巨大国内市场的东方古国深深吸引着英国商人。

1840年，一个疯狂扩张的帝国向一个沉迷的帝国开炮，第一次鸦片战争爆发，英国用侵略的方式打开中国市场。

解说员：这就是李鸿章在同治十一年上奏给清廷同治皇帝的一份奏折，在这份奏折里李鸿章提出要设局招商试办轮船分运江浙漕粮。

两次鸦片战争的失败，彻底暴露了一个以农耕文明为标志的国家在工业文明面前的脆弱，中国陷入前所未有的危机，而这样的危机也让中国在屈辱中开始接触现代金融。1864年清末大臣李鸿章提出，中国欲自强莫不如学习外国利器。

“像李鸿章、曾国藩等忠心的大臣们，他们就看到这个民族的命运，所以最早还是从‘器’的层面上来做这个事情，你看见的是坚船利炮，我们为什么不能有坚船利炮，就去搞振兴工业。”（前招商局集团董事长秦晓）

1872年底，李鸿章向同治皇帝递交奏折，大意写到：朝廷拿出一部分银子作为股本，其余的部分股权公开向华商出售，可以自由交易。同治皇帝批准了这个奏折，从此轮船招商局成立，中国境内发行了第一只华商股票。对于这一只股票的发行李鸿章亲力亲为。

“一开始并不太顺利，一开始好像李鸿章自己去做，他是写了封信给大的官商、巨子、商人就希望他们能够入股，就跟我们现在招股书是一样嘛。”（前招商局集团董事长秦晓）

招商局的成功极大的刺激了社会对股票的购买激情。

“成功的是它建立了一套制度，另外把这种现代的金融产品和金融这种运作的方式带到中国来了。”（前招商局集团董事长秦晓）

这个通过社会集股创办的公司很快就显示出强大的力量，由股份制公司募集到的资金购买了16艘蒸汽轮船，从那时起黄浦江上出现了中国自己的轮船，这时黄浦江上的轮船运力美国排名第一，中国排名第二，从此英美占据主要航运权的大江上有了中国力量。

轮船招商局成立后的十年里又有十五家公司上市，它们的股票在上海的街头和茶馆里交易，资本市场的发展毕竟寄生于更大的制度之下，此时中国资本市场的繁荣又能持续多久呢？

1896年在洋务运动开始后的第35年，李鸿章出访欧美七国，李鸿章惊讶和陶醉于摩天大楼、电报电话等工业化的产物，然而当被邀请参观英国议会时，李鸿章却婉言相拒，因为李鸿章坚持认为中国的制度很好，需要学习西方的仅仅是技术，而对于支撑技术发展的制度体系李鸿章是不愿去思考的。正如梁启超在《李鸿章传》中所说的：“吾敬李鸿章之才，吾惜李鸿章之识，吾悲李鸿章之遇。”

“因为你是后发国家，后发国家你在技术上你一下学过来以后，马上你的生产就上去了，结果这就造成了不注意去学人家的制度，学人家的文化。”（国务院发展研究中心研究员吴敬琏）

中国资本市场短暂而高速的发展导致了中国历史上第一次金融危机。

“中国出现现代意义上的这个金融危机，第一次是1883年到1884年，当时中国的股票市场低谷的时候，股票的价格普遍地跌了80%至90%几这样的水平。”（美国耶鲁大学金融学教授 陈志武）

资本市场的发展在给中国带来危机的同时，也撒下了金融制度的种子。1904年清政府推出《公司律》，这是中国第一部专门的商事法律。1905年上海众业公所成立，这是中国历史上最早的证券交易所。1912年中华民国成立，上海成为接受西方现代工业文明最早的中国城市。1919年，一个美国的冰激凌销售商在上海开设了一家公司，这家公司后来发展成为全球市值最大的保险公司，也就是今天的美国国际集团。1929年，政府修订了《公司法》，并推出《证券交易法》，然而当时的中国没有建立起保障现代金融业发展的政治与经济制度，学习西方股份制也没有让中国的资本市场强大起来。

“现在有些经济学家的说法，就是追求一种没有现代性的现代化，这条道路其实是不通的。”（国务院发展研究中心研究员吴敬琏）

1911年在满清皇朝走向覆亡的同时，傲视全球近两个世纪的英国也开始走向衰落，20世纪初英国的金融地位遇到了最强劲的挑战者，一个大国即将取代英国左右20世纪的世界金融格局。

“纽约在19世纪开始显现出其重要性，这两个金融中心的关系随着英国和美国在世界上的地位的变化而不断起伏，美国开始变得越来越强大。”（英国《金融时报》首席记者马丁·沃尔夫）

到1900年美国已经取代英国成为世界第一经济强国，成为世界主要农产品、矿产品、工业品的出口国。1902年，花旗银行先后在上海、新加坡、马尼拉、横滨和香港设立分行，这是美国银行第一次在国外开办分行，特别是在第一次世界大战中，英国虽然获得了战争的胜利，但在经济上付出了巨大代价，英国开始由一个给他国借钱的最富国家变成了一个负债最多的较为贫穷的国家。

“英国失去了很多海外资金，所以变成了一个很大的财政赤字国家。”（英国参议员爵士——罗伯特·斯基德尔斯基）

在第一次世界大战期间英镑贬值60%，英镑在国际上的主导地位受到致命打击。而此时美国经济在第一次世界大战期间爆炸式的增长，使得纽约证券交易所一举成为世界上最大也是最有影响力的交易市场，从此一直跟随欧洲步伐的纽约证券交易所成为世界资本市场的风向标。

“这不是说你实力到了那个程度你就能够自然而然地在金融上就能够取得统治地位，比如充满了大国各方面的较量，你比如就是一次大战结束之后，美国的实力确实已经在增强，但在国际事务中它的话语权并没那么强。”（中国社会科学院副院长李扬）

美国建国伊始，第一任总统乔治·华盛顿就告诫民众，美国必须远离欧洲，尽可能少地参与国际事务，避免承担国际责任，这就是美国奉行一个多世纪的孤立主义。

“美国政治中‘不参与’的元素很多，所以很难说服美国国会相信国家之间的协定符合美国利益。”（国际货币基金组织历史学家吉姆·鲍顿）

1941年珍珠港事件彻底改变了美国一直固守的孤立主义，美国举国参战。

“我们有很多妇女在为战争工业服务，我的母亲罗斯就在纽约的哥伦比亚飞机制造厂帮助制造战斗机的机身。”（美国经济史学家理查德·惠伦）

二战期间福特汽车公司生产的战斗机比整个意大利还要多，一家从来不造船的汽车零部件生产商开始生产战舰。一家木料加工厂以每63秒的速度生产一台轰炸机。此时的美国还拥有了原子弹和航空母舰。

（凯恩斯声音）“整个世界都将联合起来对抗那些私人投资家不愿意冒的风险。”

1944年召开的一次国际会议让美国朝着继英国之后的又一金融大国迈出了关键的一步，这次会议叫布雷顿森林会议。这片森林位于美国东北部新罕布什尔州的华盛顿山，1944年6月一群全副武装的人对这里进行了严密的封锁。

（美国历史学家 马克·麦奎尼）“出于安全考虑他们需要封锁这里，而这里只有两条可通行的路，主路在前面，另一条路要越过山谷，当时只用了75名警察来封锁。”

1944年6月30日，44个二战盟国与国际组织的730名代表进入这个小镇，其中就有中华民国财政部长孔祥熙，他们将在这里探讨如何建立战后的世界金融格局。

“布雷顿森林会议之所以产生，是因为我们经历了二十年的经济金融混乱，一战后，也就是1918年，人们尝试建立机构推进国家间的合作，但都以失败告终，国际联盟有经济部门，但却不是很有效。”（国际货币基金组织历史学家吉姆·鲍顿）

为了避免重蹈覆辙，从1942年开始，以美国和英国为代表的各大国开始讨论建立战后国际金融秩序。1944年7月2日，为期三周的布雷顿森林会议正式开始。

“与英国相比，美国处于主导地位，美国有美国的计划，英国有英国的计划，在这次会议上有许多不同意见。”（布雷顿森林会议荷兰代表嘉科·波拉克）

这位近百岁的老人是参加过这次会议的仍然健在的代表，现在他跟孩子们住在华盛顿郊区的一个小镇上。

“照片上有日期，这张是1985年4月的。（这张是）在委员会中，在荷兰的研讨会和国际货币基金组织的（会议）。这是我们的家谱。”（布雷顿森林会议荷兰代表嘉科·波拉克）

这是战后世界各大国关于金融权力的一次较量，主角是美国和英国，代表美国的是52岁的联邦财政部官员哈里·怀特，而代表英国的是当时最著名的经济学家61岁的约翰·梅纳德·凯恩斯。

“凯恩斯和怀特有着完全不同的个性，凯恩斯是世界上最著名的人之一，不仅仅是最有名的经济学家，在伦敦文学领域（也很著名）。”（国际货币基金组织历史学家吉姆·鲍顿）

谈判完全由凯恩斯和怀特两个人控制，他们决定整个谈判的主题和基调。

“他们都在追求着本国利益，但是他们也知道要想得到本国利益也需要合作。”（国际货币基金组织历史学家吉姆·鲍顿）

当凯恩斯和怀特在谈判桌上针锋相对的那一年，美国的经济总量是英国的4.7倍，人均收入是英国的1.7倍，美国已经拥有了全世界60%以上的黄金储备，英国则刚好相反，两次世界大战几乎摧毁了英国所有的主要工业，而第二次世界大战更让英国政府在财政上破产，很快就不得不向美国借债度日。

在布雷顿森林会议中，44国代表团的730名成员仅有14个人被允许进入这间会议室参与最后的商议。

“我不是很确定，（因为会议是高度机密）我认为没人能确定这张桌子的具体成员，我们确定的是美国、英国、加拿大、委内瑞拉、乌拉圭、法国、中国和俄罗斯，其他的我不确定。”（美国历史学家马克·麦奎尼）

唯一可以确定的是，这14个国家正是当时的大国，而金融的较量就是大国的较量。在为期三周的会议上，代表们达成了如下协议，美国与黄金挂钩，其他各国的货币与美元挂钩，从此美元取代英镑成为最主要的国际储备货币。

成立国际货币基金组织对各国进行监督，确保各国不会随便变更汇率，成立世界银行，帮助各国在二战结束后重建经济，这个协议就是著名的《布雷顿森林协定》。

“在三周的时间内，代表们一致同意建立国际货币基金组织和世界银行，建立了金本位制，1盎司合35美元，到70年代初期都是如此，其他成员国的货币和美元挂钩，美元成了世界货币，取代了英镑。”（美国历史学家马克·麦奎尼）

《布雷顿森林协定》让美元处于国际货币体系的中心，从此美国取代英国，拥有了国际金融的控制权，用经济力量争取到更大的政治力量，美国成为世界超级大国，华尔街成为世界金融中心。

“经济力量还是基础，如果说布雷顿森林会议当时谈判的时候美国经济的实力不是那个时候比英国大好几倍的这种实力的话，大概这个布雷顿森林体系最后成立的这几家机构世界银行、国际货币基金组织不会全放在华盛顿的，肯定有一家会放在伦敦去的。”（曾任世界银行华盛顿总部经济学家上海金融办主任 方星海）

布雷顿森林会议对于英国的打击丝毫不亚于一场战争，然而对于美国的崛起英国已无力阻止，凯恩斯无能为力。

“在谈判的时候，凯恩斯给他的母亲定了一封信，他说自己再也不想做无力的凯恩斯，不想再被迫参加这种使他感到没有底气的谈判。”（英国参议员爵士 罗伯特·斯基德尔斯基）

1945年12月，凯恩斯奉英国政府之命再次前往美国寻求经济援助，因为二战已经让英国政府在财政上破产，英国议会原本以为在二战初期为抗击希特勒德国做出了重大贡献，美国应该向他们提供无偿援助，但是美国让凯恩斯带回去的却是贷款，英国议会对此极为愤怒，但也无可奈何。在美国同意向英国提供44亿美元的贷款后，英国议会签署了《布雷顿森林协定》。

“因为美国说如果你不同意，你就不会拿到钱，当时的英国已经贫穷了很多年，所有的事情都要缩减，比如收入，因为当时英国有大量的进口，需要大量减少自己的进口，降低生活的标准，这样才能够达到平衡，在这一点上美国帮助了英国，但这是让英国人非常羞辱的。”（英国参议员爵士 罗伯特·斯基德尔斯基）

1945年12月29日，二战重要盟国苏联退出了《布雷顿森林协定》，这让美国少了一个竞争对手，作为二战重要盟国之一，中国在战后的国际政治金融体系中获得了大国的地位，在布雷顿森林会议上，中华民国财政部孔祥熙率领的代表团为中国争取到了国际货币基金组织中的第四席位，并使中国成为了世界银行的十二个董事国之一。

“中国参与了布雷顿森林体系，当时的中国财长参加了这次会议，但是在1947或者1948年中国爆发了革命，于是中国脱离了国际体系。”（英国参议员爵士 罗伯特·斯基德尔斯基）

战争的破坏与时局的动荡让中国的资本市场再次失去了发展的机会，到20世纪40年代末上海外滩上的外资银行陆续撤离，曾经的繁华变成了冷清，至此资本市场在中国70余年的实践告一段落。

自1945年签订之后，《布雷顿森林协定》维持了26年，最终在1971年被美国政府抛弃。

在美国倡导下建立起来的这套国际金融体系至今仍在维护世界经济秩序，直到2008年这套体系遭遇到了前所未有的挑战。

“华尔街的重要特征是它的国际性，而不是国家性。”（国际货币基金组织常务副总裁约翰·利普斯基）

从美国华尔街引发的2008年金融危机，已经给全球造成了数十万亿美元的损失，人们开始重新审视以美国和美元为中心的世界金融格局，这场金融危机给世界带来灾难的同时也带来了变革的呼声与希望。

“我还是大声疾呼，我们要发展中国的资本市场，发展中国的金融业，因为那边大洋彼岸它只是暂时的平缓了而已，但还会有重新繁荣的一天，发展战略性新兴产业，要跳跃、要进一步地发展，要成为一个有影响力的大国必须有强大的金融体系。”（中国社会科学院副院长李扬）

美国一位货币史学家曾说，控制货币是一场伟大的战争，控制货币的发行和分配就可以控制财富、资源和全人类。在1944年的布雷顿森林会议上，为了阻止美元成为各国货币的主宰，凯恩斯曾建议创建一种超越国家主权，凌驾于各国货币之上的国际货币，但是他的建议遭到美国否决。2009年中国和俄罗斯相继提出，创建一种超越国家主权的国际货币，也许更符合全球各国的利益。

“我们能不能建立国际证券监管体系，能不能建立全球银行业监管体系。”（美国纽约州银行监察官缪丽尔·希伯特）

“就是我们不能使全球的货币被一个冷冰冰的东西束缚，也就是被黄金束缚，也不能被一个国家的货币政策所束缚，不能被美元束缚，那我们需要有一个真正全球性的东西。”（中国社会科学院副院长李扬）

建立全球金融业监管体系，这正是2008年金融危机带给人们的重要启示。随着金融业的发展，中国已经越来越频繁地出现在国际性金融组织里。

“国际货币基金组织等这些机构也都希望有更高层的中国人才去那边工作。”（曾任世界银行华盛顿总部经济学家上海金融办主任 方星海）

2008年中国人林毅夫担任世界银行首席经济学家兼高级副行长。2009年中国首次获得全球金融稳定论坛的理事席位。2010年中国人朱民担任国际货币基金组织总裁特别顾问。2010年中国成为世界银行第三大股东国，仅次于美国和日本。

“美国是世界历史上最大的债务国，英国也有沉重的债务，所以世界金融等行业的中心正从西方向亚洲转移，按我对世界的看法，到21世纪，中国会成为世界上最重要的国家（之一）。”（投资家 吉姆·罗杰斯）

在过去的100多年里，中国一次次错过了走上金融大国道路的机会，2008年的金融危机能否给中国再次提供机会，在这场巨变中，中国又该如何确定自己的位置。

“中国和印度的快速发展是我人生中很棒的消息，你们仍有很多挑战要面对，但是经济发展是第一位的，它给你们提供面对其他挑战的资源，所以继续加油。”（美国芝加哥大学教授约翰·科克伦）

“我经济比喻，我们就和刘翔赛跑，刘翔绊倒了，我们得了第一，但是并等于我们的实力比刘翔强，西方的银行上百年几百年的历史，今天这一场大浪有可能把他们打下去了，但它毕竟是经历了几百年的历史。”（招商银行行长马蔚华）

“中国的经济发展这些年呈现一个快速高速发展，在全世界经济地位当中也有了一定的位置。”（招商证券股份有限公司董事长宫少林）

“现在人们还很乐观，比如工行市值全球第一了，全球十大行里面已经有三四家中国银行了，全球十大证券公司里面已经有三四家中国公司了，全球十大保险公司里面已经有三四家中国公司了，大家都感觉美国人不行了，不如咱们了，咱们（发展）很快，我们离建立一个金融强国，建立中国的有竞争力的华尔街道路还是很遥远的，任重而道远。”（上海证券交易所总经理张育军）

金融危机的发生让越来越多的人认识到，金融对于整个世界格局和我们日常生活的影响，也让更多的中国人认识到，中国的未来离不开金融业的发展。

“从整体来说，从过去的历史以及今天的政策来看，我很有信心确定（中国的发展），同时给予中国最好的祝愿。”（国际货币基金组织驻华首席代表艾文耕）

“我认为中国经济的增长会更快，因为它的起点相对较低，但我认为会有很多好事情将在中国发生。”（投资家沃伦·巴菲特）

资本市场让人类经历过1929年大萧条，现在又让全球经历着2008年金融危机，但是资本市场创造出的财富远远超过它对财富的破坏，要享受这份财富，就必须学会接受资本市场的破坏性，而如何约束它的破坏性则考验着资本市场监管者的智慧，大国之间的金融博弈开始了新一轮的较量，这给每一个国家都提供了机会。

2010年5月，上海外滩有了一座铜牛雕塑，它的作者正是华尔街铜牛的创作者阿图罗.迪.莫迪卡，莫迪卡给这头铜牛取名“外滩金融牛”。